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中润投资:盈利能力较强的综合体开发商

发布时间:2010-04-21    研究机构:天相投资

2010 年一季度收入确认较少。公司今日发布2010 年一季报:营业收入1.28 亿元、同比增长26.1%;营业利润0.34 亿元、同比增长37.1%;归属母公司净利润0.24亿元、同比增长9.6%;一季度每股收益0.03 元、一季度末每股净资产0.93 元。

布局山东省内重点城市的综合体开发商。公司于2008年底完成资产重组,大股东及其关联方注入盛基投资、山东中润和淄博中润等三家公司100%股权。公司目前项目储备建筑面积400 万平米左右,主要项目有三个,均是100 万平米以上的大型城市综合体,分别是济南中润世纪城、威海韩国之窗、淄博中润华侨城。公司全资子公司于2009 年03 月设立青岛公司,准备进入青岛地区,以进一步提高对山东省的布局力度。

总的来说,公司2010 年一季度收入确认较少,业绩特征体现在以下三点:? 已售资源结转较少。截止2009 年底,公司预收款项余额为7.3 亿元、2010 年一季度销售商品房收到现金3.1 亿元,但公司报告期内结转收入较少、只有1.3 亿元。

盈利能力有所提升。公司一季度毛利率为50.3%、同比提升8.6 个百分点,主要得益于结算均价上涨,这是营业利润增速高于收入增速的主要原因。

营业外收入下降。公司一季度营业外收入只有2万元、而去年同期达503 万元,这是净利润增速低于营业利润增速的主要原因。

一季度继续热销。公司销售和结算项目分布在济南、淄博、威海三地;一季度销售商品房收到现金3.1 亿元、同比大幅增长160%。截止2010 年03 月底预收款项余额9.0 亿元、较年初增加1.7 亿元(预收款项增加额少于销售金额主要是结转收入所致)。

2011 年业绩预计将高速增长。公司2009 年度非公开增发投资项目(韩国之窗三期、世纪城三期、华侨城五期)将在2011 年集中进入结算周期,这将导致公司2011 年销售和结算资源相对丰富、预计2011 年业绩增长幅度将保持在较高水平。

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